Indledning
I en tid med en stadig udbredt og dybtgående finanskrise påvirkes folk ikke kun af arbejdsløshed, når de oplever personlig konkurs. Det kan også skyldes de store investeringer på det risikofyldte aktiemarked, hvor mange formuer er forsvundet som dug for solen i de seneste år.
Aktiemarkedet har oplevet flere og større dyk end nogensinde under finanskrisen. Derfor er det vigtigt, at risikoen, afkastet og prisen på aktierne stemmer overens.
I denne opgave vil jeg derfor foretage en værdiansættelse af Carlsberg A/S ved hjælp af værdiansættelsesprocessen.
Valget af Carlsberg er ikke tilfældigt. I foråret 2008 købte virksomheden Scottish & Newcastle. For at kunne foretage dette opkøb måtte Carlsberg optage en stor milliardgæld.
Den betydelige gæld og de kommende spiritusafgifter i Rusland har gjort Carlsberg-aktien, der tidligere var relativt stabil, til en uforudsigelig aktie.
Indholdsfortegnelse
Indledning 3
Metode, metodevalg og afgrænsning 3
Historien bag Carlsberg A/S 4
Regnskabsanalyse af Carlsberg 5
Konklusion på rentabilitet 7
Soliditet og gældssætningsgrad 7
Gearing 9
Samlet konklusion på regnskabsanalysen 10
Strategisk analyse af Carlsberg 10
PEST-analyse 11
SWOT- analyse 13
Matematik – lineær regression 14
Lineær regression 15
Mindste kvadrats metoden 15
Konstanterne i den lineære regressionsmodel 16
Partiel differentiering 17
Bevis for regressionsmodellen 17
Korrelations- og determinationskoefficienten 20
Carlsbergs aktie historik 20
Risikoen aktionærerne bærer ved investering i Carlsberg 21
Carlsbergs historik på en 1 års periode 21
Carlsbergs historik på 5 måneders periode 22
Risikoen for Carlsberg 22
Værdiansættelsen for Carlsbergs aktie 22
WACC og tilbage diskonterings faktoren 23
Den endelige værdiansættelse 26
Diskussion af lineærregression som metode 26
Konklusion 27
SRP – bilag 29
Litteraturliste 31
Optimer dit sprog - Læs vores guide og scor topkarakter
Uddrag
Porters 5 forces, som kan ses i bilag 4, er en afgørende faktor, når man taler om strategisk analyse. Desværre tillader begrænset plads ikke en dybdegående undersøgelse af modellen.
Carlsberg befinder sig i et differentieret oligopol, der foretrækker hurtigt omsættelige forbrugsvarer. Virksomheden har gode indtjeningsmuligheder i henhold til markedets generelle tilstand. Ølmarkedet kan opdeles i tre undermarkeder: discount, almindelig og specialøl.
Adgangsbarriererne for nye konkurrenter varierer afhængigt af det specifikke marked. Hvis en ny konkurrent ønsker at træde ind på det almindelige/discountmarked, er adgangsbarriererne høje og kræver betydelig kapitalbinding, da man skal opnå stordriftsfordele for at opnå den mest konkurrencedygtige pris.
Derimod kræver det ikke den store kapitalbinding at komme ind på niche-markedet for specialøl, hvilket resulterer i lavere adgangsbarrierer. Dette er tydeligt blevet observeret i de seneste årtier med opkomsten af mikrobryggerier.
Carlsberg har en stærk position over for leverandørerne, da de er en stor aktør på markedet og aftager store mængder råvarer fra dem. Nogle gange vælger Carlsberg endda at opkøbe deres leverandører, som det blev set med opkøbet af Danish Malt Group. Denne position gør det muligt for Carlsberg at presse leverandørerne til lavere priser.
Skriv et svar