Problemformulering
Dette projekt vil behandle og besvare nedenstående problemformulering:
Er den teoretiske værdi af Royal Unibrews aktier pr. den 28.februar 2019 retvisende i forhold til den aktuelle værdi på marked?
Problemformulering understøttes af følgende underspørgsmål:
- Hvilke strategiske forhold påvirker Royal Unibrew?
- Hvordan har den økonomiske udvikling været for Royal Unibrew de seneste tre år?
- Er den anslåede aktiepris i Royal Unibrew over- eller undervurderet?
Indledning
Øllet har været en del af mennesket historie helt tilbage til f.Kr. hvor der er fundet øl sammen med Egtvedpigen. Det var dengang kvinderne der stor for bryggeriet, indtil mændene startede de første bryggerlau op i 1525.
Efter alle disse år med produktion af øl, er der siden år 2000 opstået en stor interesse for håndbrygget øl, hvilket satte gang i mange nye mikrobryggerier. I dag er der på lige vilkår med vin, flere ølsmagninger rundt om i landet, og flere benytter sig stadig af at brygge deres egenøl.
RoyalUnibrewA/S(herefterRoyalUnibrew)har kun eksisteret under dette navn siden 2005, men har rødder i bryggeribranchen helt tilbage til 1901, hvor Faxe bryggeriet blevgrundlagt[Faxe bryggeri].Med en historie så langt tilbage mådet slås fast, at Royal Unibrew er en stærk faktor på det danske marked indenfor drikkevarer. De har igennem deres historie opbygget et godt kendskab til branchen og formået at udvikle flere nye produkter.
At Royal Unibrew sidder tungt på det danske drikkevaremarked, vises også af, at kun Carlsberg har en større markedsandel i Danmark og dermed er Royal Unibrews største konkurrent.
Den danske sommer 2018, med den ekstreme langvarige varme, var en positiv faktor for Royal Unibrews omsætning.
Det varme vejr gjorde befolkningen særdeles tørstige og købevillige efter Royal Unibrews produkter. Det varme vejr tilskrives en stigning i overskuddet før skat og renter på 70 til90millioner kroner ifølge ledelsen i Royal Unibrew.
Selvom der i mange år har været lagt meget vægt på den sunde livsstil, og det kunne forventes at forbruget af øl og læskedrikke ville lide en nedgang, har Royal Unibrews omsætning været stigende i flere år.
Royal Unibrew har de seneste år haft fokus på at optimere deres produkt- og salgskanalmiks [Annual rapport2018,s.16] som en strategi for at styrkes in markedsposition i Danmark og dermed overtage flere markedsandele.
Blandt andet har de i 2018 opkøbt Bev.Con.ApS, der er producenterne af Mokaï, Cult Shaker og energidrikkene Cult. Mærkerne er særdeles kendte i Danmark og Royal Unibrew står derfor med nye produkter i deres produktportefølje, der ikke kræver nogen introduktion til danskerne.
Med denne strategi sørger Royal Unibrew også for at skabe værdi for deres aktionærerne; et meget gældende område for aktieselskaber, der lever af deres aktionærer.
Indholdsfortegnelse
1. English summray................................................................................................. 4
2. Indledning .................................................................................................... 5
3. Problemformulering...........................................................................................6
4. Afgrænsning ............................................................................................................ 6
5. Metode..........................................................................................................................6
6. Kildekritik.................................................................................................................. 8
7. Kritik af modeller .................................................................................................. 9
7.1 Kritik af PEST-modellen..............................................................................9 7
.2 Kritik af Porters5forces.............................................................................................10
7.3 Kritik af Portersværdikæde...................................................................................10
7.4 Kritik af Anstoffsvækststrategi............................................................................11
7.5 Kritik af Porterskonkurrencestrategi...................................................................11
7.6 Kritik af SWOT-modellen...........................................................................11
7.7 Kritik af DCF-modellen.................................................................................12
8. Royal Unibrew – en kort introduktion............................................................ 12
9. Ekstern analyse.................................................................................................... 14
10. PEST-analyse...........................................................................................14
10.1 Politiskeforhold..................................................................................................14
10.2 Økonomiskeforhold..........................................................................................15
10.3 Sociokulturelleforhold.......................................................................................16
10.4 Teknologiskeforhold.............................................................................................17
10.5 Opsummering af PEST analysen.............................................................................18
11. Porters5forces...............................................................................................................18
11.1 Konkurrencesituationen i branchen......................................................................19
11.2 Købernesforhandlingsstyrke...................................................................................21
11.3 Konkurrence fra substituerende produkter..................................................................23
11.4 Leverandørernesforhandlingsstyrke...........................................................24
11.5 Truslen fra nye udbydere...........................................................................................25
11.6 Opsummering af Porters 5 forces .......................................................................... 26
12. Internanalyse..........................................................................................................27
13. Værdikædeanalyse......................................................................................................27
13.1 Primæreaktiviteter...........................................................................................28
13.1.1 Indgåendelogistik.................................................................................28
13.1.2 Produktion.............................................................................................29
13.1.3 Udgåendelogistik.......................................................................................29
13.1.4 Marketingogsalg.............................................................................................30
13.1.5 Serviceeftersalg...................................................................................31
13.2 Støtteaktiviteter...............................................................................................32
13.2.1 Virksomhedensinfrastruktur...........................................................33
13.2.2 Menneskeligeressourcer....................................................................33
13.2.3 Produkt-og teknologiudvikling............................................................33
13.2.4 Indkøb og forsyning............................................................................35
13.3 Opsummering af værdikæden................................................................35
14. Ansoffs vækststrategier .............................................................................. 36
14.1 Markedspenetrering.........................................................................................36
14.2 Markedsudvikling................................................................................................37
14.3 Produktudvikling......................................................................................................37
14.4 Integrationstyper..............................................................................................38
14.5 Opsummeringafvækststrategier..............................................................39
15. Porters konkurrencestrategier.................................................................................... 39
15.1 Opsummering af konkurrencestrategier............................................................40
16. SWOT-analyse.....................................................................................................40
16.1 Styrker...........................................................................................................41
16.2 Svagheder...................................................................................................42
16.3 Muligheder..................................................................................................42
16.4 Trusler ................................................................................................................ 43
17. Regnskabsanalyse.............................................................................................45
17.1 ROE/Returnonequity............................................................................................46
17.2 ROIC/Returnoninvestedcapital............................................................46
17.3 Capitalturnover................................................................................................47
17.4 Financiel leverage multiple.................................................................................47
17.5 Taxeffect................................................................................................................48
18. Budgettering................................................................................................48
18.1 Omsætning................................................................................................................48
18.2 Omkostninger...........................................................................................................49
18.2.1 Produktionsomkostninger.............................................................................49
18.2.2 Salgs-og distributionsomkostninger.....................................................................50
18.2.3 Administrativeomkostninger..............................................................................51
18.3 Investeringer..........................................................................................................51
18.4 Afskrivninger....................................................................................................52
18.5 Skat...........................................................................................................................53
19. Værdiansættelse...........................................................................................................53
19.1 UdregningafWACC.................................................................................53
19.1.1 Ejerensafkastkrav....................................................................................54
19.1.2 Finansielle forpligtelsers afkast grav.............................................55
19.1.3 Kapitalstruktur...........................................................................................55
20. Følsomhedsanalyse.......................................................................................58
20.1 StresstestafWACC...............................................................................................58
20.2 Opsummering af følsomhedsanalysen.................................................. 61
21. Konklusion.........................................................................................................61
22. Perspektivering..................................................................................................64
23. Litteraturliste................................................................................................65
23.1 Referencer.............................................................................................................65
23.2 Øvrigekilder...........................................................................................73
24. Tabel-og figuroversigt............................................................................................74
24.1 Figurer...................................................................................................................74
24.2 Tabeller..................................................................................................................74
25. Bilagsoversigt ...................................................................................................... 75
26. Bilag...................................................................................................................76
Bilag 1: Kursværdien af Royal Unibrew pr. den 28. februar 2019............................. 76
Bilag 2: 10-årigestatsobligations rentesats ...................................................... 76
Optimer dit sprog - Læs vores guide og scor topkarakter
Uddrag
Royal Unibrew har som tidligere omtalt, deres produktion to steder i Danmark-bryggerierne Faxe og Albani. Disse bryggerier levere til Danmark samt en del eksport.
RoyalUnibrewsproduktionsomkostningerliggerpåetstabiltniveauudafomsætningen. Produktionsomkostningerne ligger på ca. 51 -52% af omsætningen [Annual report 2018]. Eftersom Royal Unibrew er en produktions virksomheden, er det klart, at de fleste af deres omkostninger ligger her.
I 2018 har Royal Unibrew installeret nye filter løsninger på bryggeriet i Faxe. De nye filtre kan genanvendes mange gange samt kan repareres,hvis de beskadiges i forhold til de tidligere filtre af kiselgurmateriale.
Dette er en optimering af processen. Det giver flere positive virkninger, blandt andet en reduktion af udvinding af råmaterialet....
Skriv et svar